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格林大华期货臆想院 张晓君 交往臆想资历：Z0011864
一、 2025年玉米品种不雅点及操作提倡
宏不雅逻辑看，国表里流动性同步开释，宏不雅驱动增强，提振大量商品看涨预期。产业逻辑看，或参加被迫建库周期，重点良善谷物入口战术、储备及战术粮拍卖节律。
国际方面，好意思玉米供需宽松形势握续，巨匠供给压力利空基本开释。国内方面，弥远来看，我国玉米产需缺口仍存，保管替代品订价逻辑不变。24/25年度我国入口数目有望明显减少，国内供需宽松形势有望转向供需基本均衡，年末结余同比明显减少。消耗方面，2025年生猪结束产能增多，生猪供给参加上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用消耗保管刚性消耗；深加工消耗举座厚实、小幅增多，举座卑劣消耗给玉米价钱提供刚性复古。
品种不雅点：宏不雅驱动增强，国表里流动性同步开释，重叠好意思玉米或季节性见底，预计后期入口资本重点或缓缓上移。国内供需宽松利空压力握续开释，预计来岁现货价钱有望缓缓上移，但上移空间不宜过分乐不雅，重点良善后续玉米及替代品入口战术。预计2025年玉米商场供给宽松转向供给基本均衡，全年或保管低位区间运行。重点良善后续玉米及替代品入口战术。
交往策略：全年保管宽幅区间交往想路，可良善春节前后季节性卖压开释之后的波段买保和作念多契机，也可良善三季度价钱涨至区间上沿后的波段卖保和作念空契机。淡季合约良善区间2050-2250，旺季合约良善区间2200-2400，重点良善入口战术导向、战术粮拍卖力度、入口资本、国内小麦价钱。期权策略：由于2025年玉米波动率或保管偏低水平，提倡以区间复古和压力位进行卖出期权操当作主。
表1： 中国玉米供需均衡表（单元：万吨）
数据起头：农业农村部，格林大华臆想院整理
二、2025年生猪商场不雅点及操作提倡
宏不雅逻辑：海外良善好意思联储降息节律和幅度；国内有用需求不及是制约经济发展的主要矛盾，中央政事局会议条款有用落实存量战术、加力推出增量战术，预计2025年战术力度有望加码，货币战术仍有缩小空间，或推升2025年物价水平及通胀预期。
产业逻辑：资金、时刻激动我国衍生端或处于范畴化程度深水区的后半程，猪周期处于由供给变化加重导致的价钱波动大周期缓缓转向季节性需求及疫病身分波动而演绎的价钱变动小周期。
非瘟后疫病常态化布景下，资金激动时刻翻新对应，疫病被迫去产能对应的阶段性猪价波动，集团产能相对厚实，猪价波动周期裁减，但波动频率加速。衍生端范畴化鸠合程度尚未阻隔，降本增效依然主旋律低资本、资金景色渊博的企业接续进步产能诳骗率/扩大商场份额。
供需逻辑：生猪价钱仍由供给主导、需求影响价钱波动幅度。供给方面，摈斥冬季疾病影响，2025年生猪供给参加上升周期。从母猪存栏来看，2024年二季度运行生猪产能握续回升，表面上对应2025年增多产能参加供给结束阶段。2024年母猪存栏从5月运行逐月环比递加至10月末，表面上对应2025年3-8月份生猪出栏环比递加；从月度重生仔猪来看，2024年3-9月握续增多，对应2024年三季度末运行生猪出栏止跌回升，6-9月寰宇范畴场月度重生仔猪逾越4000万头，其中8-9月范畴场新增仔猪逾越4100万头，接近4200万头，对应2025年一季度生猪出栏供给处于高位，重叠春节后参加消耗淡季，2025年一季度供强需弱矛盾仍畸形明显，一致性预期下供给有望部分左移。 综上，摈斥冬季疫病影响，2025年生猪商场供给预期同比增多，168迪士尼彩乐园手机版预计2025年生猪供给仍畸形鼓胀，猪价参加下行周期，猪价复古良善12-13元/公斤，上方压力良善15-16元/公斤，全年均价良善14.5元/公斤。预计2025年衍生利润同比明显下降，全年举座或处于微利水平，不摈斥阶段性出现亏空。
重点时候节点和驱动逻辑：春节后2-4月份重点良善宰杀企业入冻/仔猪补栏情谊和节律；4-6月重点良善二育补栏情谊和力度；7-8月份重点良善原料价钱和增厚利润、南边疫病场地；9-10月份良善集团场出栏节律和二育补栏力度；2026年春节是2月17日，25年11月-26年1月良善供给增量和消耗增量的强弱干系。
交往策略：
2024年干线逻辑：23年四季度疫病驱动阶段上升行情+24年供给复原驱动猪价下落预期。
2025年干线逻辑：供给复原、猪价重点下移，衍生利润同比收窄，操作上提倡高空为主，衍生企业把柄自己衍生资本不错通过卖保操作锁定2-3元/公斤的衍生利润。宰杀企业可良善05/07/09合约给出过低估值后的买入套期保值操作，锁定廉价采购资本。全年现货价钱主要波动区间良善13-16元/公斤。
2501合约驱动逻辑重点良善：11-12月份季节消耗增幅和供给增幅相对强弱干系（16-17元/公斤）。供给端良善集团场出栏节律、肥标价差/出栏体重；消耗端良善腌腊消冗忙度和元旦前后备货力度。2503/2505合约驱动逻辑重点良善春节后供需双弱预期下宰杀入冻、二育进场的方式价位。2507/2509合约驱动逻辑重点良善原料、仔猪价钱对应衍生资本预期。
图2 我国能繁母猪月度存栏走势图
数据起头：国度统计局，格林大华臆想院整理
三、2025年鸡蛋商场不雅点及操作提倡
自2023年运行，蛋鸡衍生行业弥远处于盈利状态，衍生企业积极补栏、扩栏，且有延迟饲养周期的欣忭，产能处在上升阶段。把柄卓创数据统计露馅，2023年6月至2024年9月，我国在产蛋鸡存栏量呈现连续上升态势，蛋鸡存栏总量从11.78亿只上升至12.9亿只，涨幅达9.5%；2024年11月在产蛋鸡存栏量12.84亿只，连续2个月环比转降，但年内平均寰宇在产蛋鸡存栏量约为12.55亿只，同比增幅达5.55%。
从在产蛋鸡存栏量来看，把柄现在蛋鸡存栏结构以及衍生单元补栏心态来看，2025年上半
在消息的镜头前，姜尘平静地讲述着她与张颂文之间的过往，如同揭开一个尘封已久的秘密盒子。她坦言自己曾为了学习表演，支付给张颂文15万元的学费。然而，这笔学费换来的并非纯粹的知识，而是一段充满欺骗与背叛的感情。就在学习的第一天晚上，张颂文敲响了她的房门，两人在「学习表演」的过程中发生了关系，并迅速确立了恋人关系。这段感情的甜蜜如同昙花一现，很快，姜尘就发现了张颂文与其他女同学之间的暧昧关系，这让她感到不安和怀疑。最终，一段张颂文与她闺蜜的性爱视频彻底粉碎了她的幻想，也让她对这段感情彻底死心。这突如其来的打击让她难以承受，也最终促使她决定将这段不堪回首的经历公之于众，寻求某种解脱和公正。
组选10注：158 568 589 458
年在产蛋鸡存栏量仍有增多预期。而偏高的存栏量也意味着鸡蛋的供应压力将会在一定程度上压制上半年蛋价的上方空间，扼制蛋价走弱。上半年衍生利润收窄，表面上或驱动2025年下半年在产蛋鸡存栏慎重下降，进而复古蛋价企稳上升。但是，需要重点良善的是，来岁原料价钱变化下的衍生利润处于何种水平。若上半年原料价钱仍处于相对低位、衍生利润仍较可不雅，衍生端接续减速淘鸡，淘汰鸡日龄举座仍居高不下，则下半年在产蛋鸡存栏或仍将处于较高水平，进而限度蛋价进取空间。
交往策略：鸡蛋期货面前处于下行趋势后的区间建树阶段，2025年可良善区间内波段交往契机，以及有用毒害区间后的趋势交往契机。2502合约区间下沿复古3300，上方压力3500-3600；2505合约区间3300-3600，可良善区间内波段交往契机以及毒害区间后的趋势交往契机。
图3 近五年在产蛋鸡月度存栏量（单元：亿只）
数据起头：卓创资讯，格林大华臆想院整理
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